1992年，被公认为是改革开放最重要的一个转折性年份。国务院颁布了《股份制企业试点办法》、《股份有限公司规范意见》、《有限责任公司规范意见》、《股份制试点企业财务管理若干问题的暂行规定》等11个法规，引导股份制试点走向规范化。安徽省政府发布《关于加快股份制企业试点工作的通知》，要求全省上下将马钢作为打开安徽经济发展的突破口。1993年9月20日，马钢实施规范化股份制改制试点，于1993年10月成功发行H股173293万股，于1994年1月成功发行A股68781万股，马钢成为新中国证券市场的“中国钢铁第一股”。

在改革和资本的催化下，马钢股份公司从1993年上市之初资产总额70亿元、销售收入61亿元、钢产量200万吨的钢铁企业，发展成为总资产超过800亿元，销售收入xx亿元、年产钢1800万吨配套生产规模的钢铁巨人。

一、马钢股份制改革的背景与动因

（一）国企改革是马钢股份制改革的引擎

从1978年到1992年，是我国国企改革的初步探索阶段，国企改革的目标是建立现代企业制度，先后推出了多种政策——厂长经理负责制、利润承包制、工资奖金浮动分配的经济责任制等等。由于国企改革是没有前车之鉴，没有明确的方向和路线指引，走的是一条完全陌生的探索性道路。通过不断的试探性（试错）改革措施，寻求改革的正确方向和路径，也就是在“摸着石头过河”的过程中逐步调整改革的方向。

小平南巡讲话出台后，为了调动国有企业的发展和改革的积极性，中国对国有企业推出了一系列改革举措。从放权让利、到两权分离的承包责任制、再转换经营机制，经历的都是“政策—实践—政策改进”的过程，股份制改革试点到了正式落地之际！

股份制试点早在1986年就被提出了，但当时仅针对少数有条件的中小型全民所有制企业。直至1992年，国务院颁布了《股份制企业试点办法》等11个法规，引导股份制试点走向规范化，才正式在大型国有企业中推开。马钢同样迎来了一个新的历史发展契机——作为国家首批9家大型国企试点之一。

（二）地方政府是马钢股份制改革的推手

1979年开始，顺应国家的改革举措，省委省政府推动了马钢一系列改革试验。作为安徽省最大的国有企业，马钢与省委省政府共同经历了围绕企业自主经营权的改革试点，实施“两包、两保、双挂钩”为主要内容的5年经济责任制、在企业内部推行厂长（经理）责任制、在劳动工资管理制度上实行了职工工资晋升随企业效益浮动制度等。1992年6月，先是省委召开常委会议，专门研究确定马钢股份制改革试点工作，随后安徽省政府发布了《关于加快股份制企业试点工作的通知》，要求全省上下将马钢作为打开安徽经济发展的突破口。

在向国务院申报“股份制规范化试点的企业”项目时，时任安徽省省长的傅锡寿主持召开省长办公会，讨论审议了包括改制设立两个公司、选择中介机构、进行资产评估、境内外发行股票、沪港两地上市交易在内的马钢股份制改革初步方案，并提出要尽快申报立项。会后省委书记和省长就亲自率队进京，向国务院及有关部委汇报、带领有关人员直接到国家体改委，恳请洪虎副主任等来马钢调研指导。1992年9月，国务院和国家体改委批准了安徽省和冶金工业部的联合报告，马钢终于登上了全国首批9家股份制试点的头班车。

作为冶金系统唯一一家进入规范化股份制试点的大型国有企业，马钢既要与社会主义市场经济接轨，又要同国际市场接轨，还要为全国的冶金企业探索改革经验。国家体改委为了解决包括马钢在内的试点企业的经济规范问题，专门制定了文件与香港和国际经济法规接轨。原冶金部与国有资产管理部门向马钢派驻专家，帮助明晰产权、理清家底。

（三）企业发展是马钢股份制改革的内力

马钢的八五发展规划目标，是在八五末九五初期达到400万吨钢的规模。但在股份制改革初期马钢拥有13座高炉，总容积3014m3，具备年产234万吨铁生产能力、2座平炉6座转炉和3座电炉，具备年产204万吨钢的生产能力、12条轧钢生产线，可生产型、线、板、轮四大列系列，具备年产各类钢材177万吨生产能力。同期，国内主要钢厂工业总产值、钢产量指标如下：

与上述主要钢铁企业相比，马钢的产品虽具特色但装备较低、产能不高。所谓“工欲善其事必先利其器”，没有好的装备马钢就很难进入真正意义上的大钢厂行列。为马钢实现400万吨钢的目标，马钢需要通过股票发行募集资金，为马钢的发展提供资金保障。

二、马钢股份制改革的成果

马钢作为我国首批九家规范化股份制试点企业之一，于1993年9月成功地进行了股份制改制，马钢股份公司于1993年10月成功发行H股173293万股，于1994年1月成功发行A股68781万股。得益于A+H股成功发行，马钢股份公司共募集资金人民币671234.05万元。被誉为“中国钢铁第一股”， 并被英国伦敦《国际金融评论》评选为1993年度全球新兴股票市场最成功的上市公司。马钢股份A+H股的成功，对马钢股份得企业发展、产品结构优化、管理规范和国际化视野都起到很好的推动作用。

（一）生产规模和装备水平快速提高

根据招股说明书的承诺，马钢股份用募集资金进行了基建技改投资，至1999年末共支出64.98亿元，完成了招股书的资金使用计划。期间具有标志性的2500立方米高炉及配套设施建成投产、国内第一条大型万能型钢生产线建成投产、马钢车轮轮箍系统完成改造、全自动车轮轮箍加工线建成投产。随着各类基建技改项目的投产，马钢股份形成生铁400万吨、粗钢320万吨、钢材280万吨的能力。

得益于A+H股的募集资金的支持，为马钢股份开始迈向大型化、自动化、现代化奠定了基础。此后，马钢股份步入良性循环的发展通道：

2001年12月18日，以冷热轧薄板项目为龙头的十五期间技术改造和结构调整系统工程开工建设，并于2004年4月顺利投产。

2003年10月16日，2号2500立方米高炉建成投产，马钢形成600万吨钢配套生产能力。

2005年5月10日，500万吨钢规模高档板材的新区工程开工建设，并于2007年9月，工程全面竣工投产。

2006年5月12日，重组原合肥钢铁公司主业，年内累计扭亏为盈。

2006年11月30日，马钢年钢产量突破1000万吨。

下表是上市初年的1993年、募集资金完成投资的1999年、及最近一个会计年度2017年钢产量和总资产指标对比：

统计数字显示，马钢钢产量突破100万吨，用了23年，突破200万吨用了10年，突破300万吨用了7年，而从300万吨登上现在1600万吨规模台阶，仅仅用了11年。

2017年6月，世界钢动态公司（world steel Dynamics）发布最新一期世界级钢铁企业竞争力排名，宝钢、马钢等四家钢铁企业入选，宝钢位列第10，马钢位列第32位。

（二）获得持续稳定的融资渠道

马钢股份上市后，通过资本市场持续再融资获得发展资金，从2004年开始多次成功发行了短期融资券、中期票据，实现直于2006年和2011年2次发行55亿元公司债，接融资与间接融资并存，有效降低融资成本。比较典型的是2006年发行的55亿元公司债，是当时金融创新的尝试。经证监会批准，马钢股份在上海證券交易所成功发行了人民币55亿元认股和债券分离交易的可转换交易公司债券，债券持有人经2007年和2008年2次行权后，马钢股份的股份总数由6,758,551,716股，变更为7,700,681,186股。此次可转债的发行马钢股份融资额达到40亿元，所募集资金用于归还马钢股份新区 500万吨冷热薄板工程项目银行借款本金， 或支付该项目的工程尾款。

（三）推动企业规范化管理

马钢股份从1993年上市之初，就面临管理行为规范的“破茧”之旅。作为A股、H股上市公司，所要执行的公司治理准则，既立足于中国现行的法律、法规等制度安排，又要对接国际新的原则与标准。

香港联交所和上交所的《上市规则》要求上市公司承担持续信息披露责任，包括：应当披露的信息、定期财务报告、关联交易、停复牌制度等，通过信息披露制度有效地让公众参与监督公司运作，推动了马钢股份管理规范化。马钢股份在25年的资本市场的历练中，不断完善公司治理结构、严格执行监管规则、会计准则，制定了行之有效的内控管理体系等，因为马钢股份在资本市场的良好表现，2018年顺利入选A股MSCI指数体系。

（四）敲开了通向世界市场的大门

马钢股份A+H股成功发行，不仅带来资金和管理规范，而且开启了马钢股份国际化进程。“马钢牌”产品走向世界，“马钢牌”管理也走出国门。

1、WTO后中国钢铁首例反倾销胜诉：2001年美国西北钢铁公司、纽柯钢铁公司等，针对中国、德国、俄罗斯等国向美国出口的H型钢，向美国商务部（DOC）和国际贸易委员会（ITC）提出了反倾销申请，马钢股份的H型钢产品是其指控的主要产品。ITC即日给予立项，并着手开展调查。马钢股份聘请美国美迈克斯律师事务所作为马钢股份在美国的应诉代表。

马钢股份作为国际上市公司，自上市伊始就开始跟随国际上市公司的管理规范，按照国际惯例聘请香港安永会计师事务，按国际会计准则对马钢股份进行财务审计，马钢股份的成本数据、盈利指标真实可信。2002年马钢应诉美国H型钢产品反倾销案获得胜利，不仅保住了马钢股份H型钢在北美的市场份额，而且成为入世后中国钢铁企业首次在美国打赢反倾销官司并取得完胜的成功案例。

2、走出国门投资澳洲铁矿

2004年，为了资源安全可控，马钢股份与武汉钢铁（集团）公司、唐山钢铁股份有限公司、沙钢集团有限公司共同投资参股澳大利亚威拉拉铁矿合营企业。马钢股份对项目投资2173.79万澳元。根据股东各方协议约定，合营企业的全部产品销售给BHP集团控股的纽曼合营企业做配矿，合营期内马钢股份每年可按市场价格，从合营企业购得250万吨混配铁矿。此项投资不仅使马钢股份拥有了自已的海外矿山资源，而且对稳定我公司资源供应、确保公司长远发展起着重要的作用。

3、践行中国高铁“走出去”战略

法国瓦顿是有百年历史的轨道交通轮、轴制造商，被称之为“法国工业之花”。是世界最高试验时速574km/h高铁车轮的制造者和记录的保持者。2013年10月进入破产保护、2014年3月进入破产重整阶段。2014年5月，马钢股份通过竞购方式从其他5家竞争对手中胜出，以1300万欧元的价格收购瓦顿公司全部资产并接收所有员工， 6月1日起占有瓦顿公司全部资产并享有相关资产权益，瓦顿成为马钢股份的全资子公司。

马钢股份是世界最大的车轮生产商之一，具备年产70万件全普系车轮、轮轴的制造能力。2016年7月，装配着马钢动车组车轮的两辆中国标准动车组，成功完成时速超420公里的世界最高速动车组交会、重联试验。2017年3月起，马钢车轮为中国标准动车组批量供货。瓦顿公司在高铁车轮的研发和生产上拥有丰富的经验和卓越的品牌形象，并且在海外拥有广泛而成熟的销售渠道，马钢收购法国瓦顿公司，加快轮轴产品全球化进程。

（五）提高股东资产的流动性

马钢股份的控股股东马钢（集团）控股有限公司自 2015 年 5 月 14 日至 5 月 22 日通过上海证券交易所竞价交易系统减持本公司股份合计 379,956,471 股，占本公司总股本的 4.93%，为释放了20亿元的流动性，有效的支持了马钢（集团）控股有限公司的转型发展。

 改革开放以来，马钢股份沐浴春风励精图治，利用资本的力量，完成了中型钢铁联合企业向国际化特大型钢铁企业的蜕变。党的十八大开启了新一轮国企改革序幕，国企改革进入了以管资本为主的新时代，一项项国企改革措施持续发力，有效推动了国企活力和效益的提升，不断向高质量发展迈进。